第一部分 基本分析——选好股票的技巧
第一讲 上市公司募集资金使用分析技巧
本节通过对上市公司募集资金使用计划，分析在上市后几年公司有无高速成长性。本节要点是分析募集资金使用效益和投资回收期。
案例一：承德露露（0848）募集资金使用（招股说明书节选）
承德露露股票发行若成功，可募集资金19320万元，扣除发行费用后，实际募集资金18620万元，将用于以下几个项目：
1、新增4万吨杏仁露技改项目
（1）项目概况
项目总投资8613万元， 其中固定资产投资7391万元（含外汇574.2万美元），铺底流动资金1222万元。项目规模为利用现成的厂房和水、电、 汽基础设施， 新增制罐和实罐生产线各一条，年增杏仁露4万吨。
项目主要内容为引进瑞士焊机1台，烘箱24米，德国组合机、切铁机各1台，意大利底盖冲床、码垛机各1台，形成1条年产1.8亿三片罐的现代化制罐生产线； 引进意大利的全自动卸罐机1台，罐装封口机组1套（能力为700罐／分）， 全自动装笼机、卸笼机各1台，杀菌机2 台及部分国产配套设备，形成年产4万吨的实罐生产线。
项目进度：现已完成引进和主要国产配套的考察选型、技术交流、 询价及草签合同， 绘制设备安装布置图等前期准备工作，从资金到位、 引进设备合同生效之日起，8－10个月内即可完成安装调试，投入试生产。
（2）经济效益分析
该项目完成后，可年新增销售收入36480万元，实现利润4160万元，税金 2188万元，利税合计6348万元，投资回收期1.43年。
本项目由于已有现代厂房和水、电、 汽基础设施，投资省，建设期短， 见效快，经济效益好。
2、新增1.62亿支马口铁三片罐能力技改项目
（1）项目概况
该项目经河北省经济贸易委员会冀经贸技（1996 ）274号文批复同意，项目固定资产投资2983万元（含外汇128万美元，157万瑞士法郎）。
项目主要内容为从瑞士引进高速焊机1台，从意大利引进底盖线机组1套，以及购买国内配套设备，建成一条年制罐能力1.62亿支的高速制罐生产线，为年产4 万吨实罐生产线配套。项目建设期一年。
（2）经济效益分析
项目完成后， 自己生产印铁罐比外购印铁罐每套便宜约0.10元，年产1.62 亿支可节约1620万元， 每吨杏仁露可降低成本，增加盈利450元。项目投资回收期2.82年。
3、新增4万吨杏仁露生产能力技改项目
（1）项目概况
该项目经河北省经济贸易委员会冀经贸技（1996 ）275号文批复同意，项目固定资产投资2969万元（含外汇110万美元）。
项目主要内容为从国外引进关键设备， 包括从意大利引进灌装设备1套，包括1台装笼机，1台卸笼机，2 套检测设备，1台卸灌机，1台包装机；从瑞士引进1 台烘干机，1台组合机；从德国引进1条输送线； 购买国产配套设备，形成年产4万吨杏仁露的生产能力。项目建设期一年。
（2）经济效益分析
项目完成后，可年新增销售收入36480万元，实现利润3280万元，税金2188 万元，项目投资回收期3.1年。
4、承德市高新技术产业开发区新北方工业园一期技改工程
该项目经承德市高新技术产业开发区承市高区经发（1997）10号文批复同意，项目固定资产投资2500万元。
项目主要内容为在承德市高新技术产业开发区征地50亩，建筑生产厂房 5000平方米，按5条生产线设计，建筑仓库、锅炉房、配电室等配套设施8500 平方米，项目建设期8个月。
5、承德市高新技术产业开发区新北方工业园二期技改工程
该项目经承德市高新技术产业开发区承市高区经发（1997）11号文批复同意，项目固定资产投资2500万元。
项目主要内容为在一期工程基础上， 引进台湾生产的每分钟600罐生产能力的灌装封口联合机组2台（套），选用国内最先进的配制、装笼、杀菌、包装机、 喷码、真空、检测等设备，增加两个配制罐，建成年产5万吨杏仁露生产能力流水线。项目建设期二年。
经济效益分析
上述两个项目完成后，可年新增销售收入44600万元，实现利润4160万元， 税金2188万元，合计利税6348万元，投资回收期2.4年。
销售和利润的情况 单位：千元
项 目 1997年1－3月 1996年 1995年 1994年
主营业务收入 100,402 276,288 184,716 122,482
利润总额 21,459 49,558 36,783 21,086
税后利润 18,240 42,124 31,266 17,923
案例二：广东榕泰（600589）募集资金运用（招股说明书节选）
（一）投资规模及投向
本次发行按发行价9。90元/股计算，扣除发行费用可筹集资金38，400万元。为达到公司的发展目标，使公司在继续保持规模、技术优势的同时，成为国内知名的化工新材料生产基地，根据公司发展的实际需要，本次股票发行募集资金计划投资下列项目：
1、投资18，566万元，实施年产6万吨ML复合新材料项目，该项目已经广东省发展计划委员会粤计工〖1999〗468号文批准立项，并已列为科技部2000年国家重点火炬计划项目；
2、投资5，886万元，实施年产7万吨甲醛项目，该项目已经广东省发展计划委员会粤计工〖2000〗229号文批准立项；
3、剩余募集资金13，948万用于补充公司流动资金，具体用途如下：
1）8,500万元用于补充年产6万吨ML复合新材料项目和年产7万吨甲醛项目的配套资金；
2）3,980万元用于补充企业生产流动资金；
3）1,468万元用于进一步建设股份公司的营销网络。
（二）投资项目的效益估算
实施年产6万吨ML复合新材料项目，项目达产后，每年可新增销售收入55，200万元，新增净利润8，136万元，投资利润率为43.82%；配套实施年产7万吨甲醛项目，将大大降低ML复合新材料的生产成本，本公司每年可新增销售收入8，829万元，新增利润1，479万元，投资利润率为25.13%；补充公司流动资金，可进一步保证主要项目的实施，同时改善公司的财务状况。
由于受市场、价格和经营环境可能变化的影响，具体到每个投资项目的效益指标估算，可能与项目实施后的实际效益有一定的差异。根据不同项目的具体情况，公司募集资金拟投资项目初步估算效益产生时间为6个月-12个月，投资回收期约3.4-4.5年，项目总体投资净利润率较高。
2000年净资产收益率和每股收益如下：
报告期利润 净资产收益率（%） 每股收益（元/股）
全面摊薄 加权平均 全面摊薄 加权平均
主营业务利润 36.78 37.07 0.46 0.46
营业利润 26.25 26.46 0.33 0.33
净利润 17.59 17.73 0.22 0.22
简要利润及利润分配表
单位：人民币元
项 目 2000年度 1999年度 1998年度
主营业务收入 230,193， 143.72 210,664，104.15 191,500，280.47
主营业务利润 55,247，866.31 49,995，835.84 48,942，312.66
营业利润 39,438，734.10 36,649，788.88 32,942，253.72
利润总额 39,438，734.10 36,649，788.88 32,942，253.72
净利润 26,423，951.85 36,649，788.88 32,942，253.72
可供分配的利润 31,577，188.06 64,650，704.54 32,942，253.72
可供股东分配的利润 27,613，595.27 59,153，236.21 28,000，915.66
未分配利润 15,613，595.27 5,153，236.21 28,000，915.66
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