拨开迷雾(1)
在我慢慢了解中国股市的过程中，发现一个令人惊奇的现象：‘价值投资法’ 之风刮遍神州大地，从正规基金到普通股民，‘价值’ 成了一个市场参与者们最时髦的用语：‘价值回归’ ‘价值发掘’ ‘价值低估’ ‘价值重估’ 等等，等等，不一而足。对价值投资和老巴不加思考和分析的吹捧和延申，已经到了令人惊讶的地步。
比方说，在"顶级私募基金高手的对话"中 ，杨峻说‘在座的能够坐到这儿来，是因为巴菲特让我们生存下来了，是因为巴菲特坚持的价值理念，无论在投资A股、H股还是其他市场，你都是以价值理念看待市场，所以即使A股大跌，很多人也能够在大跌中盈利。是因为价值引导了你，哪怕是买茅台，包括很多种股票，虽然A股从2,000点跌到1,000点，但是很多人的资产起来涨了很多倍数，这就是巴菲特理论在中国成功的东西，因为巴菲特理论使很多投资者规避了中国的股市的熊市。’
我对中国股市了解仍然有限，所以，我不知道对杨峻及其它人，他们在股改前是怎么估算个股内在价值，坚持价值投资的。但在我看来，在股改前，当国家股和法人股将来可能以怎样的形式进入全流通都不知道，股本结构充满未知数时，我是没法估算个股每股的内在价值的，更别提什么价值投资了。
简而言之，在股改前，在A股从2000多点跌到1000多点的大部分时间里，谈个股内在价值，谈价值投资，根本是没有根基的，何来‘是因为巴菲特让我们生存下来了’ ？
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让我们来换个角度这么看：老巴会不会在股改前买中国A股？大家都知道，老巴喜欢商业模式简单易懂的公司，这个商业模式中其实也应该包括股本结构，只是因为在欧美企业中，这个没有中国上市公司那么复杂，也就是说，没有先天不足，因此大家通常不怎么提起。你这样想，如果股本结构复杂，一部分股份可能跟你同股不同权，而且，可能只需要一个有关部门的行政命令。在这种情况下，即使公司大赚特赚，好处未必都能让你享受到，你说老奸巨猾者如老巴敢玩这个游戏吗？只有一种情况下，也许他还敢动手，那就是他能买下整个公司。
你说你看过每一本有关老巴的书，没关系，但如果连这个价值投资法的基本出发点之一都没有真正理解，让我们怎么相信你是走在真正的价值投资道路上了呢？也许我太苛刻点了，也许距离产生美，远在大洋这边的老巴在真实加夸大的宣传中的确魅力非凡，引得大家顶礼膜拜，但有些基本的东东是必须真正思考清楚才能动手的，不是吗？
拨开迷雾(3)
中国股市由于种种原因，以前没法或市场参与者们没有意识到做基本面分析的重要和必要，现在股改后有可能进行涉及上市公司的基本面的分析，从这个意义上讲，大力提倡‘价值投资法’ ，积极面意义很大。但凡事不可过头，在涉及钱财的问题上，更不能有意或无意，直接或间接的进行舆论误导，什么都拿个‘价值投资法’ 来往脸上贴，这么做不仅无助于对价值投资法的认识，片面强调并夸大其作用，忽视其在整个投资过程中的局限，危害不小，特别是对一些经验不足的市场参与者来说。从长期讲，对‘价值分析法’ 本身的形象可能也有害。所以，全面的看待‘价值投资法’ 本身是很有必要的。
这儿我先说一个小插曲。当年我应聘基金公司操盘手时，两个东东给我留下很深印象。一个是预筛选时进行的测试。我们被要求在15分钟时间内完成48道选择题，内容不仅涉及智力题，还包括美国历史，地理等百科知识。通过后才有面试机会。面试时除了一些常规问题外，有一个问题印象很深：‘如果给你管理XXXX资金，你准备怎么下手？’虽然，当时我自己业余已经有多年股场经验，但仍然挺紧张，这个问题回答得应该不怎么样，不过，还是很幸运，得到了一个机会。
从那时到现在，全职这么多年，我一直记着这个问题，一直试图找到一些相关的下手的办法。不能说已经有了答案，但现在至少考虑得比较全面，经验也积累了很多。从那个问题上着手，我们也许就可以看到价值投资法在整个投资领域里的作用，地位，和局限。
开宗明义，资产管理的两个基本点就是：方法论和操作系统。方法论主要解决的是，怎么认识市场，股票(或者说上市公司)，和市场参与者。操作系统既包括传统的资产配置，还包括资产建立模式，反馈系统，再加上风险管理模式。前者是相对静态的过程，后者是相对动态的过程。另外，反馈系统是必不可少却又经常被忽视的。下面我们就比较具体的结合‘价值分析法’谈谈。
拨开迷雾(4)
股票市场由三大块组成：市场(包括市场本身的建设) ，股票(即上市公司) ，和市场参与者(投资者也好投机者也好) 。它们组成了一个证券投资交易市场，缺一不可。这个应该不需要赘述。
在上述市场组成的基础上，经过多年市场演变，资产管理的方法论也主要分三大类：基本面分析，技术面分析，和心理面分析，分别侧重研究股票(或者说上市公司) ，市场，和市场参与者。其中，又以前两类为主，其信众分别被称为基本分析派和技术分析派。
很明显，价值投资法属于基本分析派，其本身是基本面分析的一种，但基本分析派还包括其它形态(STYLE) 或方法论，比方说，以索罗思为代表的全球宏观经济投资法(GLOBAL MACROECON) 也是一种属于基本分析派的投资形态或者说方法论。所以，放到整个投资界，价值投资法就是很多种方法论中的一种。将它放回其在整个投资领域应该呆的地方，或者说地位，后，下面我们就可以看看它的作用和局限。