【 · 原创:我是土人王 2007-10-03 08:06 】
laoba1老师请教个问题：
1、如果从年度财务指标的角度进行初选，下列几个指标您会按重要性怎样排序？
净利润增长率，主营业务收入增长率，净资产收益率，净利润率
个人感觉净利润增长率最能反映成长性，主营业务收入增长率应当与资产负债率综合考虑，尤其在高利率时期，高资产负债率下的高主营业务收入增长率风险是比较大的。净资产收益率，净利润率好象要在行业内的比较，如果前两项指标比较好，而后两项又在行业中最好，应该可以进入初选。你的观点呢？
2、巴菲特好象有个观点，在规模低增长的前提下（应该指低总资产或净资产增长增长率），高净利润增长率的公司是优秀的。
对这个不解，只要负债率不提高，总资产或净资产增长如果能带来相应幅度的净利润增长，公司发展不是更快吗？难道公司股票总量不变的情况下，总资产的增长与理论上的合理股价没有对应关系？
3、老巴所指的复合增长有没有一个直接对应的财务指标呢？
我对财务一窍不通，问的问题如果太低级，请多包涵。
【 · 原创:laoba1 2007-10-08 07:44 】
土人王兄
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净资产收益率
我最看重的是净资产收益率。净资产收益率是净资产为股东创造价值能力的体现，也是能真正如实反映企业经营情况的指标。投资的本质就是赚钱，投入多少钱，每年能赚多少，是最直观的。所以净资产收益率是反映企业盈利能力最重要的指标。另外，高净资产收益率表明企业具备获取超额利润的能力，这种情况如果能持续，说明企业拥有一定的壁垒，ROE越高表明壁垒越强大，未来持续获得超额利润的可能性也越大。无论什么行业，ROE的标准都应该是统一的。若行业整体ROE都低，则表明这个行业不值得投资。
净利润增长率
净利润增长率是反映企业成长性的重要指标之一。但高净利润增长率并不代表股东一定能获得高回报，具体情况具体分析。如果成长要依靠不断融资才能实现，而ROE不能保持或同步提高，则表明股权的稀释降低了成长为股东创造的价值，投资者未必能获得高回报。另外要考察成长的质量高不高，是否能持续等。所以净利润增长率并不能很直观地反映企业真实本质的情况，要结合其他基本面才能较好地进行判断。否则很容易掉进高增长陷阱。
净利率
净利率比较综合地反应企业盈利能力，是影响企业实际营运绩效的主要指标。通常净利率越高越好，但不同行业净利率应有不同的标准。有些行业净利率很低，但资产周转率高、营业收入高，则一样很有投资价值，家电连锁业就是典型代表。
主营业务收入增长率
主营业务收入增长率是我最不看重的一个指标。只有高盈利的收入才能为股东创造更多的价值，若增收不增利，则毫无意义。所以这个指标只能简单地从销售收入的角度情况反映企业的成长性，并没有很高的参考价值。
此外我比较重视下面两个指标：
毛利率
毛利率是考察企业盈利能力的一个重要的指标，不同行业毛利率差别较大，当然越高越好，象茅台这样毛利率高达50％以上的企业，很可能就是好的投资标的。由于净利率可以通过费用控制或其他手段进行调整，不能直观地反映企业产品的竞争力，而毛利率避免了这些影响，能直接反映企业的盈利能力和竞争力，高毛利率通常是拥有壁垒的特征之一。高毛利率不代表高的净利率，如果企业费用控制不当或者行业的特殊性会造成高毛利率低净利率的现象。如服务性行业一般毛利率都较高，但具体企业净利率却千差万别，这与企业的经营效率和费用控制能力有较大的相关性。
负债率
负债率过高意味着高风险，企业的负债支付的能力很重要，一旦周转出现问题，可能牵涉到企业的存亡。有时高负债率不一定代表高风险，深入分析才能得出正确的结论。例如若应付帐款很高造成的高负债率有时还是好现象，表明企业可能对供应商处于强势地位，当然这个也要具体问题具体分析。
你说的也许是轻资产、高净资产收益率的企业吧？这种企业依靠内生性增长和盈利再投资就能获得高成长，是最优秀的投资标的。