Munger也曾对「资金成本」表示过意见：
"Obviously, consideration of costs is key, including opportunity costs. Of course capital isn't free. It's easy to figure out your cost of borrowing, but theorists went bonkers on the cost of equity capital. They say that if you're generating a 100% return on capital, then you shouldn't invest in something that generates an 80% return on capital. It's crazy."
--- Charlie Munger, 2001 Annual Meeting
综而观之，巴菲特及Munger都建议投资人最好不去理会资金成本的概念，免得走火入魔，伤了自己。既然如此，投资人也不必管它资金成本是如何计算的了。
但不要以为他们是说「资金的成本」不重要，资金的成本很重要，只是说学术界或投资界所用的「资金成本」这个概念与定义不可取。巴菲特为了避免旗下经理人因拥有多余的资金而会受到各种投资案的诱惑，进而做出不理性的投资决策，因此在融资给其下公司经理人时会要求一定的利率---或是所谓的障碍率(Hurdle Rate)，来鼓励旗下经理人把投资报酬达不到障碍率的多余资金缴回给巴菲特做更好的运用。
巴菲特以往设定的障碍率通常为15%，对那些旗下经理人来说，取得资金的成本就是15%，在评估投资回收时自然会期望报酬率高于15%，也就是会用15%做为折现率来估算投资方案的价值。如你硬要管这15%叫做「资金成本」也行，但除了使你的观念更加混淆外，对你没有任何好处。因此笔者建议读者应该如同对待所谓的Beta一样，彻底忘了「资金成本」的概念吧。【www.irich.com.cn交易之路 投资经验荟萃】
假如你还不死心，非要知道「资金成本」是什么，那你可以参考这里：Cost of capital (警告：很多数学公式)。
巴菲特本人是如何选择折现率呢？基本上他是用长期的国库券利率做为折现率。但如利率水平太低时--例如低到3%，他会用比较高的折现率，原则上不会低于6%。因为长期而言，暂时的低利率会逐渐回归到长期的正常利率水平。
“For our discount rate, we basically think in terms of the long-term government rate. We don't think we're any good at predicting interest rates. But in times of what seem like very low rates, we might use a little higher rate.”---Warren Buffett, 1996 Annual Meeting.
但他也提醒投资人，不管用什么折现率，对同时间所有的投资案评估都应该用相同的利率，这样才能相互比较。他说：
Only want one variable to compare in order to access the viability of an investment – price versus value. If we allowed discount rates to change it would lead to more than one variable. ---Warren Buffett
We want to stick with businesses we think we understand quite well and not try to have the whole panoply with all different kinds of risk rates because, frankly, we think that would just be playing games with numbers. ---Warren Buffett, 1996 Annual Meeting
另外，他建议投资人在选择折现率时要考虑到投资持有的期间多长，如果你的投资期间是十五年，那你应该选择十五年期的正常化(Normalized)国库券利率做为折现率。
因此归纳起来，巴菲特对选择折现率的建议是：
如果是长期投资，应该用长期的国库券利率做为折现率。
不管用什么数字，对所有的投资案应该都用相同的折现率，才可以比较。
关键不在折现率是多少，而在于预估的未来现金流量是否相当保守且确定。如果你无法很确定所估计的未来现金流量被达成的机率，折现就失去意义了。
Munger则从另个角度来看待折现率，他认为应该用机会成本(Opportunity Cost)做为折现率。他说：
“Finding a single investment that will return 20% per year for 40 years tends to happen only in dreamland. In the real world, you uncover an opportunity, then you compare other opportunities with that. And you only invest in the most attractive opportunities. It’s all about opportunity cost. The game hasn’t changed at all. That’s why modern portfolio theory is so asinine.”--- Charlie Munger, 2006 shareholders meeting.
Seth Klarman则依据不同的风险采用不同的折现率。
看来即使是大师或专家也没有一致的看法，也可以说如何选择折现率并没有一个所谓正确的方法，即使是巴菲特的做法也不见得让每一位投资人都同意。
说了半天，有人不免会问：到底一般投资人要用什么数字当作折现率呢？我们这些小投资人有何法则可以遵循呢？【www.irich.com.cn交易之路 投资经验荟萃】
笔者的看法是，只要彻底搞懂折现的意义，基本上用多少的数字都没关系。因为搞懂后，你自然知道其限制，也能正确解读折现后的数字。如果你不清楚折现的真正意思，折现后的数字对你而言其实没有意义，对它也就没有信心，股价一有波动，不免心慌。即使知道别人用多少折现率，对你来说也没有任何帮助。当然啦，如用太高的折现率，你可能会找不到公司股票可买；反过来说，如用太低的折现率，你可能会买在偏高的价格。
如果你弄清楚「折现」的真正意义 (希望读者现在应该有点概念了)，就可避免下面许多投资人常有的想法或做法，这些正是让投资人产生亏损的原因：
以为要获利就必须冒风险。(不入虎穴、焉得虎子的误解。)
以为风险较高的投资报酬率会较好。(高风险、高报酬的迷思。)
以为风险高无所谓，只要“要求”较高的报酬率，或用高一点的折现率即可。(风险溢酬(Risk Premium)的误导观念。)
认为风险高点的投资，用较高的折现率；风险低的，就用低的折现率或十年期以上的国库券利率，两者可以平衡一下。
巴菲特提醒投资人，投资决策不应该是很复杂、困难的决定，如果折现率的高一点或低一点就会影响你是否投资，显然这不是一个好的投资方案。他说：
Big money is made by obvious things. If using a discount rate of 8% vs. 10% is going to make or break an investment idea, it's probably not a good idea. ---Warren Buffett, Q&A with MBA students of Tuck School of Business, 2005
「折现」在投资领域是一个非常关键的概念，虽然不好掌握，但投资人如果无法真正了解其背后的意义，对价值投资的了解可能会有隔雾看花的感觉，也就很难把握投资标的的真正价值，导致做出错误的投资决策。因此建议投资人花时间把此重要概念彻底搞懂，那你对价值投资的认识也就更上一层楼了。