聪明的投资，顾名思义，投资应该是聪明的。如何聪明，以及聪明的内涵及表现方面是什么？说实话，投资上的聪明并不是指智商的高低，正如巴菲特说的，投资不是智商160的人就可以打败智商120的。投资上的聪明包含了更多内涵和层面，是一个人整个人生综合素质的表现，比如世界观及人生观、人生阅历和教育、对人性的洞悉等。有的人到死也不愿思考和学习，试想这样的人怎么能聪明地投资呢？不要让屁股决定脑袋，而是用脑袋决定屁股。成功的投资取决于你的阅历、学习和思考，这一点应切记。如何聪明地投资，我们应思考和关注这样的问题：
1、投资的本源。我一直认为，投资从本源上讲是哲学问题，不把这个问题搞清楚，投资是做不好的，也不能进行聪明的投资。为什么投资是哲学问题？我们作投资，实际上我们投的什么，是企业，是企业所在的国家，是企业和国家在发展过程中的某一特定历史时期。也可以这么说，是投资的历史-人类和社会变迁的历史，所以，我们要在哲学上有所思考。人类和社会总体上是发展的、上升的，历史总是在前进的，这一点是不能否认的，即使在这其中会有反复和暂时的倒退。纵观美国证券市场350年的历史和其他国家证券市场的发展历程，长期来看，对于它们自身来说，总是处于上升的，即使会有局部的、个体的反复和倒退。巴菲特的成功并不是一个独特的现象，是因为他在美国，特别是在二战后美国崛起和逐渐强大这一历史背景下取得成功的。巴菲特也说过，他庆幸自己生在美国。我们在投资上应具有这种历史观、发展观，应抓住事物的主要矛盾和事物发展过程中的否定之否定及螺旋式上升的规律，用科学的、发展的眼光看问题。坏的方面则孕育好，好的方面则暗示着坏；事物在一定的条件下是可以互相转化的。正如格雷厄姆所说，“现在已然衰朽者，将来可能重放异彩；现在备受青睐者，将来却可能日渐衰朽。”我们应该用长期和发展的眼光看问题，不局限于一时或某一局部，不片面、不冒进，不受市场的干扰。另一方面，我们还要洞悉人性，证券市场是人参与的市场，是客观的又是主观的，市场能影响人，人反过来也能影响市场，就如索罗斯总结出的市场发展过程的反身性原理。人是有主观偏好的，人性也是恐惧和贪婪的，人还有一些难以理性判断的心理现象-羊群现象、从众心理等。我们是否能够克服人性的弱点，是我们聪明投资的关键，所以说，成功投资并不是智商的高低所决定的。关于洞悉人性，需要我们人生阅历的丰富和后天的学习，需要我们的不断的实践和深刻的悟性，需要我们在情商上的不断培养。我始终认为，一个好的投资者，一定也是一个哲学家或社会学家，心理学家，无论是巴菲特还是索罗斯，以及其他的大投资家，都有正确的哲学思考和社会以及人性的深刻认识。国内的投资者，比如但斌，应是这方面的皎皎者，虽然他现在的投资业绩并不好，但从长期看这也许不算什么，《时间的玫瑰》这本书对这方面诠释的比较好，其中的很多观点和看法值得我们深入的思考。事实上，投资的哲学思考是我们能够坚定投资、长期投资的一个极其有利的保障，这是投资的本源。聪明的投资者要做到知与行的统一，一旦明白了聪明投资的道理，就要在实践中不断坚持，我认为，这一点是最难的。巴菲特的成功就是他很早就明白了投资的精髓和原则，并一直坚守，从不左右摇摆。要做到这一点，同样需要我们在哲学和人生观上的思考和坚持。我们从小所受的教育，比如要孝敬长辈、要热爱国家、要有理想，要谦虚谨慎，要善待朋友等这些世界观和人生观不会随着年龄的增长和环境的改变而变化，我们对于这些思想和品德能够坚守，为什么对投资中的至理和原则就不能呢？所以有些看似浅显的道理和基本的常识，我们学习了，也掌握了，但我们有时还会疏忽，还会违背它们，这只能说明我们的哲学思考不够，我们的阅历和修行不够，这也足以说明哲学这一本源问题在投资中的重要性与迫切性。在这条路上，我们要“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”。【www.irich.com.cn交易之路 投资经验荟萃】
2、聪明、理性的投资。在这方面，艾葳和第一眼以及很多人的文章都写的非常好。聪明、理性的投资者关注的永远是企业价值和价格的区别，巴菲特说的好，这是真正投资者的试金石。作为聪明和理性的投资者，应该站在企业家和商人的角度看问题，不管是收购企业还是股权投资，你投的是企业，应该考虑企业的价值和你付出的价格，价值是你得到的，而价格是你付出的，你要时刻明白一点，永远不要支付高于价值的价格，这是最低的底限；恰恰相反，你应该支付远低于价值的价格，这才是你应该做的，即使对于优秀的企业也是如此。我始终不明白，人们买生活中的日用消费品时，要货比三家，不愿买贵的；而在买入股票时，却不考虑这些，即使付出高昂的价格，也心甘情愿，在所不惜。人们为什么连普通的常识也不懂，在同等质量的前提下，当然是买的越便宜越对自己有利，这是常识啊。这足以说明，股票作为一种特殊商品的载体，承载了太多的人性，这可是另一种昂贵的溢价啊。为了进行理性和聪明的投资，一定要掌握如何对企业估值，尽管我们不能精确的估值，但我们也要模糊的正确，因为这是价值投资的前提。虽然我们做的估值不是一个精确的值，只是一个价值的区间，但这并紧要，我们只要有很好的安全边际就可以了，这就是为什么格雷厄姆强调安全边际的一个原因。另一个原因则是防止未来的不确定性和过高、乐观的估计，格雷厄姆教导我们，永远不要寄希望于未来，不要给未来一个期望值过高的估计。即使对好的企业，估值过高也会带来严重的后果，必然会付出惨重的代价。我始终搞不清楚，2007年中国人寿上市，100倍的市盈率也有人买入，难道这些人期望中国人寿在未来的几年中业绩都会翻番；中国石油超过48元的上市价格也有人在追，真搞不明白这些人在想什么？有些人还嘲笑巴菲特过早地抛空中石油，我看，他抛的一点也不晚，因为中石油根本不值钱，特别是中国还有石油的价格管制等，等人们都认识了这些，他还抛给谁？从这点上看，巴菲特的确是一个智者，奥马哈的圣人，他真的洞悉人性啊，这不是简单的估值能做到的。聪明的投资追求的永远是投资中的确定性，这就需要我们精心的研读企业的过往财务报表，从中找到企业经营中的稳定性；我们还要深刻理解企业的经济属性，也就是它的特许权和护城河，洞悉它的发展前景；我们还要努力考察企业的管理层，找到足以信赖的管理者，和你喜欢和值得信赖的人共事本身就是一个愉快的事情。万一你选中了像马明哲这样的管理者，那可要倒大霉了，他拿着巨额的高薪不说，还伤害广大股东的感情，真不知道，他对自己的管理满意吗？巴菲特的BIRKSHIREHATHWAY从来不在公开市场上融资，用自己留存的利润给股东带来了巨额的回报，不知马明哲们做何感想？我始终认为，中国证券市场的管理者的管理导向是有问题的，这不是一种以股东为导向的管理机制，而是以国家或什么个人为导向的机制，这样的管理机制属于本末倒置，既诞生不了像巴菲特这样的管理者，也诞生不了忠诚于所投资企业的长期投资者。一些上市公司只知圈钱，不知分红和回报，令人发指，令人唾弃。作为聪明和理性的投资者，应关注那些有持续分红记录的企业，这至少表明这些企业管理层在管理上考虑到了股东的利益。这么多年，我投资中国企业最担心的就是这一点，我从来不否认在中国伟大复兴中一定会出现世界性的伟大企业，但这些企业的所有权性质和管理层的管理并不让人放心，说白一点，我们的投资在这样的管理机制下是否会有长期的满意回报，对于这一点，我们并无足以信赖的证据。反倒有一点，中国改革开放30年在经济上取得了巨大的成就，但国家富强了，人民却贫弱了，国家财政的大幅增长和腐败贪污数额的剧增和广大国民的收入的增长形成了巨大的反差。国家要藏富于民，同样企业也应该藏富于股东。因为人民是国家的衣食父母，股东也是企业的衣食父母，要善待啊。聪明的投资者要做到长期投资和集中投资，为什么要长期投资呢？因为一个伟大企业的成长过程不是短期的，而是一个长期的艰苦过程，我们的投资过程应尽可能地伴随这一进程，况且这其中我们还要享受复利给我们带来的好处。为什么有些人去追求短期利益？期望一夜暴富？因为这些人没有哲学思考，不明了这个世界事务发展的一般规律，人是要慢慢长大的，国家和企业也是要慢慢发展的，饭是要一口口吃的，千万别指望能一口吃个大胖子；禾苗是不能拔苗助长的，我们的财富也是一点点积累的，千万别梦想一夕致富。长期投资的另一个原因是避免过多的交易，过多的交易是要付钱的，会减少你的财富，就像不停地找情人会损害身体和损失金钱一样。有一篇报道说，有一个人在一年中交易了几百次，从30多万资金一直到只剩下几千块，这太离谱和疯狂了吧，我想这个人还不如直接把钱给券商送去或捐给国家，还能体现自己的高风亮节。聪明投资者的长期投资并不是盲目的，死板的，应该是一个动态的过程。对周期性企业和未来处下降期的企业就不能长期投资，并不是市场的任何品种都适合长期投资，而且投资期限的长短也要灵活掌握。如果在价值投资前提下，所投资企业被市场明显高估了，这时还要坚持长期投资就显得有些迂腐了。可能你会说，巴菲特持有的一些股票几十年都不卖，无论是在市场高估还是低估，那学他老人家也未免太教条了。殊不知，巴菲特是这些长期持有企业的大股东和管理者，他要卖给谁？就像你所有的和正在经营的企业，你会卖吗？事实上，巴菲特也要买卖做交易的，他还做无风险套利，据说这是他早期盈利的一部分，而且还很可观。只是现在他的企业资金量太大，管理任务繁重，也无暇顾及了。去年证券市场在火爆的时候，市场各方面，尤其是基金，极力倡导价值投资和长期投资，把广大股民引入了堂而皇之的投资陷阱，使股民遭受了极大的损失，事实真教育人啊。因此坚持长期投资决不能盲目，更不能盲从。聪明投资者要做到集中投资，为什么？因为聪明的投资一定是投资自己能力圈范围内的了解的企业，既然是自己了解，而且还要深入了解，我想这样的企业不会太多，所以一定会集中投资。那些投资于很多上市公司、握有大量股票的投资者显然没有做到聪明投资。试想，一个人怎么可能对什么都有透彻的了解呢？常识是，这样的人是不存在的。巴菲特不投资科技类企业，事实上，并不是他老人家故弄玄虚，是他真的不了解。仔细研究他投资的企业，基本上都是传统产业，是他可以了解的企业类型。如果是比尔盖茨做投资，我想他一定会投资科技类的企业，事实是他投资了自己了解并经营的企业-微软。一个基本常识告诉我们，一个人并不需要什么都会，果真如此的话，也充其量是范范之辈；真正成功的人是那些在某一领域达到最高境界的人。现在很多的所谓专家学者鼓吹分散投资，千万不要把鸡蛋放在一个篮子里。其实，对于投资而言，分散投资是针对不同的投资品说的，也就是你可以把资金分散在不同的投资品，比如房产、艺术品、债券等。而对投资股票，只要你足够了解所投资的企业，是没有必要做什么分散投资的，还是把它们放在一个篮子并看管好就行了。聪明和理性的投资者对投资风险要有正确的认识，投资中一定会存在风险的，这是不可避免的。我们的任务是经过仔细的分析研究和调查尽最大可能降低风险，找出大概率的事件，避免投资中的风险。巴菲特说，真正的风险是你不知道风险在哪。避免风险的最有效手段是投资前你所做的工作。聪明和理性的投资一点要尊重自然规律、市场规律和一般的生活常识，最重要的是做到理性，符合原则，独立思考。【www.irich.com.cn交易之路 投资经验荟萃】
3、正确地认识和对待市场。这是一个大问题，格雷厄姆在其《聪明的投资者》中第8章重点讲到了这个问题，能不能正确认识和对待市场是成功投资的关键，许多人都会在市场的滚滚洪流中淹没或在市场的波动中败下阵来。证券市场是什么？从它诞生那天起，它只不过充当了一个方便人们交易的平台。换句话说，它什么都不是，只是一个场所，或交易中心，或一个展台而已，我们为什么对它关注那么多呢？我们应充分认识到，市场是虚的，是不需要把握的，也是不能把握的，任何预测市场的上升和下跌都是愚蠢的；任何预测市场的顶和低也同样是不可信的。我真不明白，为什么那么多的人对市场这么感兴趣,相反，却对投资的企业莫不关心，难道市场会对企业有影响吗？我们应深刻认识到，市场的上升与下降不会对企业的经营产生任何影响，只要你不去买卖交易，即使市场不存在，也不会影响我们的投资决定。企业的体质和经营是真实存在的，无论市场怎样对它评估，也不会真正改变怎么，唯一改变和影响的是你的情绪。市场短期是无效的，长期是有效的，正如格雷厄姆所说，市场短期是投票机，长期却是称重器。我们应尽可能地远离市场，去除市场的噪音，理性对待市场。很多人宁肯相信市场的一些股评家，也不相信自己的判断，不相信自己所投资的企业。这些人也许不明白，股评家以及所谓的市场专业人士关心的是他们的口袋，而你却要对你的投资，你的金钱负责，你要承担投资的所有后果，如果你都不重视，还有谁会重视？聪明的投资者应充分的认识到，市场在大部分的时间是非理性的，甚至有时表现出躁狂和抑郁，格雷厄姆的“市场先生”的故事深刻揭示了这一问题。我们不能被市场所左右，而恰恰相反，聪明投资者应不时地利用市场的这一特征，做聪明理性的投资。这是市场给聪明投资者的礼物、奖赏。对于市场，我们或者忽视它，或者利用它，除此则无他。中国股票市场从去年的6124点高点跌落下来，这只是市场的一个表现或一个阶段而已，它本身不能代表什么。市场中的企业还是那个企业，并不因市场的跌落就发生变化，他只和宏观经济和企业的微观经营有关，我们的目光所及所关注的是企业，而不是什么市场。随着证券市场的不断发展和科技的进步，市场中噪音越来越多，欺骗性也更加隐蔽，对市场中的人的影响也越来越大，市场上各种声音、各种画面层出不穷，让人们难以招架。这更加需要我们保持清醒地头脑、理性的判断和思考，这也是聪明投资者必须具备的素质。有时我们面对市场的涨跌，就应该像观赏海水的潮涨潮落；我们就像是在海边玩耍的孩子，在海水退去的时候不要裸泳，应不时在海边捡拾一些精美的贝壳；同样在海水上涨的时候，也不能狂喜，要保持必要的冷静，没准是一次海啸也说不定，风险意识一定要有的。其实我们离大海远一些未尝不是一件好事，远望方知风浪小嘛。聪明投资者不要试图做市场的先生，那不是聪明的行为，要做先生的话，应该做企业经营和管理方面的先生；不要做市场的神，应该做企业经营之神。金博士试图预测市场的顶和徐教授猜测深圳房地产走向，无不落的个失败的下场，诒笑大方。常识告诉我们，他们即使预测或猜对了，那也不过是运气，对于我们又有什么用呢。聪明投资者决不会把投资建立在此基础上的。其实，这样的列子很多，美国1987年的股票市场大跌据说被一个女士准确预测，被广大投资者奉若神明，后来被摩根聘请做了一个基金，后来的事想必大家也能猜的到，这个基金最后以清盘而告终。所以，聪明投资者永远不要预测市场，对待市场要有正确的态度和深刻的认识，它只是一个交易场所，仅此而已。
4、关于学习。聪明投资者应该非常重视学习和广泛的阅读，这是成功投资唯一的途径。很多人问巴菲特和芒格成功投资的秘诀是什么？他们同样回答道：是尽可能广泛的阅读。此言一点不假，巴菲特在年轻的时候，就阅读了上百本的商业书籍，一直到现在还是如此；芒格也是学识非常渊博的人，他的书不是一般人能够看得懂的。常识告诉我们，一个人的学习是终生的，即使先天受到了良好的教育，在后天也不能放松，特别在现今的世界，发展速度越来越快，知识的更新日新月异，稍有疏忽和放松，就会被抛在后面。其实一个人的成功主要取决于后天的学习，林肯如此，毛泽东也如此。我特别喜欢张志雄的一篇文章《什么造就杰出》，是一个人在某一领域长达数十年的不断努力才造就了杰出，音乐家如此，画家如此，巴菲特也如此。事实上，突出的学习和思考能力本身就是聪明投资者应具有的素质，聪明投资者要不断地学习和思考，这样才能聪明和理性的投资。聪明投资最应该阅读的书是格雷厄姆的《聪明投资者》、《证券分析》以及费雪的《怎样选择成长股》，这几本书要反复精心研读。
因为是总结，写的长了些，总之，聪明投资一点要遵守原则和理性的东西，这是最根本的，愿你我都做聪明投资者。