2、上面提到的“公式投资法”中格老曾强调对普通股的投资不应低于最少25％的比率下限、或者说对普通股的投资至少要保持25％以上的比率，就此而言我可能比格老更保守：我不愿意全盘接受格老的这一建议，只要按我自己对“常识”的理解（这注定是“自以为是”的）如果判断“市场的每一个部分都疯狂”的时候我乐于将股票的投资比率降到零――虽然这种可能性微乎其微，为什么我认为这种可能性微乎其微呢？可能有这几个原因：
（1）我必须尊重格老的建议，格老毕竟是经历过1929真正彻底意义上的崩溃与萧条的，谨慎的格老很少会提出明确的投资建议，格老的建议来自一个睿智的价值投资者多年亲身经历的感悟，我感觉其必有深意虽然自己目前对此可能还难以达到能理解的程度或境界；
（2）我需要持有股票以保持对市场的感觉，特别是保持对某些公司的持续跟踪与分析，我任何时候都不能放弃追寻潜在机会的努力；
（3）“市场的每一个部分都疯狂”这一前提本身就可能不存在，相对机会永远都是存在的，特别是市场的范围在不断进行扩展的时候更是如此。我的投资实践这几年仅仅局限于国内的A股及B股市场，曾经非常担心自己会不会因此而成为“井底之蛙”而不能自觉。随着市场的逐渐开放价值投资将面临更广阔的蓝海，虽然“港股直通车”还迟迟没有发动但这必定是大势所趋，未来肯定还会有“美股直通车”及“欧股直通车”等等，对聪明的投资者而言永远都不会缺乏机会，也许我们真正缺乏的是面对机会的能力与勇气，面对这一挑战我不会退缩。
3、如果必须投资那么我的目标或方向在那里呢？我从来不推荐所谓的“黑马”或“主题”之类，但就具体投资策略而言还是有些可以明确的原则，在此谈谈自己的思路：
（1）有些投资策略是简单明了的，比如在“同股同权”的原则下，要投资中集肯定是中集B而非中集A、要投资万科肯定是万科B而非万科A，同样要投资中石油肯定是中石油H而非中石油A、要投资平安肯定是平安H而非平安A，这些原则只不过是显而易见的常识而已；
（2）我个人感觉就市场总体比较港股比A股更有价值吸引力，在“港股直通车”开通之前就某些投资目标而言B股比A股更有价值吸引力；
（3）对A股不能轻言毫无投资价值，但确实难度很大我希望能寻找或等待到某些目标公司出现适当的价格时进行试探性介入。不过对A股市场我认为最大的机会可能是IPO收益，具有中国特色的A股IPO在2008年还会产生15％的收益率吗？
（4）就投资的本意来说不能仅仅将眼光局限于股票市场，其它投资工具在某些情况下也将成为很好的投资对象，比如：大折扣的封闭式基金、跌破面值的可转换债劵、企业债、国债等等，总之投资应有更广阔的视野。
4、就我对世界主要金融市场历史的认识，我几乎可以断定这几年（特别是2006年－2007年之间）发生的很多事情将是“空前绝后”的，我认同Vmanager君的这个观点――“我甚至怀疑，在我剩下的有限的投资生涯里，我们还能不能再见到哪怕一次象2006年（2007年）这样疯狂的上涨速度”。 我在此提醒自己这个6年的投资经历有太多的偶然性，千万不要把偶然的阶段性业绩误判为必然性或具有可持续性。我不能期望6年50％的复利增长率具有可持续性、也不能期望还能找到6年增长32倍的伟大公司，就证劵投资而言真正能把握的是过程与原则、至于结果让上帝来决定吧。在2008年到来之际我对自己的特别提醒是“最小化损失比最大化收益更重要”，毕竟在6年还算成功的投资之后第七个年度出现错误或损失的几率大大增加了！【www.irich.com.cn交易之路 投资经验荟萃】
2008年中国因奥运而与众不同，但投资原则不会因奥运而有丝毫改变
2008年我的心态比过去更从容、更淡泊、也更坦然，市场不会因我而改变、但“自我”在新的年度里会发生怎样的变化呢？ 还是让时间来验证一切吧！
2008年年初对本实证帐户而言还是很忙碌的：
2008年01月07日：以146.58的价格卖出大荒转债30张，扣除税费后赢利1389.40元；
2008年01月07日：中签华锐铸钢500股（10.78元/股），新年的第一单就中签非常意外；
2008年01月09日：以15.38元的价格买入“深基地B”700股
今天又向本帐户投入部分现金合计94750.00元（借入资金）加入“打新”部分，未来的“打新”收益以出资比例进行分配。
记录些自己的想法：
1、对打新而言我有个明确的建议：集合能够集合的所有资金玩这个有利可图的游戏，打新不仅风险低收益可观还有一个突出的优点：周转率快！我将把自己能动用的流动资金甚至零用钱都集合起来，我建议把零时的生活备用金与活期储蓄资金全部投入到打新的序列里来；
2、关于可转债本来是一个非常具有防御性的投资品种，价值投资的前辈包括格兰姆及巴菲特对此都非常关注，而且经常成为他们投资组合的重要组成部分，可转债是“最有防御性的进攻品种”也是“最有进攻性的防御性品种”，如果股票有泡沫而可转债没有泡沫那在逻辑上是混乱的，不过可转债还是提供了由固定本金和利息所构成的底线。有些朋友对可转债可能还不太熟悉我这里有个特别提醒：可转债提供的由固定本金和利息所构成的底线仅仅对面值或面值以下（转债价格100或以下）才是有效的，目前中国股市那些高高在上的转债价格早已使可转债的防御底线荡然无存了。
3，今天终于完成了对深基地B的试探性建仓，这个任务本来计划是在2007年年末时完成的，在对这家公司有了更多了解之后确实有“爱不释手”的感觉但高高在上的价格几乎打消了我的投资冲动，在写作2008年的实证帖时费舍在《怎样选择成长股》中提到的建仓策略促使我最终完成这一计划：“投资人一旦发觉自己确实找到一或多支合适的普通股就应开始买进，不过买进之后进一步加码的时机应慎思，他们应做好计划几年之后才把最后一部分可用资金投资下去。”试探性介入只是一个开始而已没必要有那么大的压力，相对一个76万的组合2万的试探性投入已经足够谨慎了，希望未来市场能给更好的价格或更好的安全空间。2007年末－2008年初之间对深基地B的投资策略在一定程度上反映了我的谨慎心态，直到今天我仍然无法区别：适度谨慎与过度谨慎之间的区别？另一个促使我完成建仓任务的原因是汇率，港币现金每天都在贬值，我必须在“把港币换回人民币”或“将港币换成人民币资产”之间做出选择。（一点小资金换汇的成本太高了）
Posted: 2008-01-09 21:49