2 巴菲特如何对抗通胀？
《第一财经日报》：通胀这个话题近段时间讨论得比较多，巴菲特在自己的投资生涯中也经历过高通胀的年景，他是怎么做的呢？上世纪80年代初美国通胀的时候，美国股市也表现得相当好，但现在的A股市场似乎却很担心通胀。
刘建位：巴菲特始终说通胀是影响公司盈利最大的敌人。他对通货膨胀是极其小心的，在年报中也经常会有好几页提到通胀。有一个时期，巴菲特觉得自己的长期投资业绩已经相当不错了，就把伯克希尔的股价走势跟金价走势做了个对比，结果发现黄金也涨了几十倍，其实自己也没赚多少。如同我们很多投资者，赚了好几倍，结果发现和没赚差不多，猪肉和房价也涨了好几倍。
所以巴菲特投资的企业都是能克服通胀的。他投的都是轻资产的公司，有形资产少，盈利能力强。当通胀来临的时候，这些轻资产的公司，只需要增加少量的有形资产投入，就可以扩大生产规模提高盈利。而那些高有形资产的公司，比如钢铁公司，要扩张就要大规模投资增加有形资产，在通胀的背景下，扩张的成本就会很高，相应增加的盈利有限。
真正能在通胀时保持盈利增长的公司是非常少的。所以巴菲特觉得拥有巨大的品牌商誉等无形资产才是最优秀的公司。像可口可乐，它扩张，找些罐装厂帮它灌装就行了，它不用大规模投资建厂。茅台也类似，在通胀时甚至还可以提价。所以巴菲特投的公司，第一，它是轻资产的，商誉很好，盈利能力很强；第二，它的负债很少，非常稳健。因为假如通胀来了，成本上升，盈利下降，如果负债很多，日子就难过了，假如遇到逼债，就很可能破产。巴菲特找的都是现金流非常好的公司，通过公司自己的充足现金流就能维持公司的发展。
《第一财经日报》：在通胀背景下，你觉得哪些行业值得特别关注？
刘建位：巴菲特最近在次贷危机后大规模买入股票160多亿美元，他的做法启发我们在通胀背景下可以关注四大行业：
一是银行业。巴菲特乘银行业低迷大量增持，增持富国银行近30亿美元，增持美国合众银行(US Bancorp)14亿美元。银行天然可以抗通胀，它进的是货币出的也是货币，所以只要管理得好，它是可以抗通胀的。尤其在中国，银行业在居民财富管理上还有很大的市场发展空间。
二是消费品。巴菲特买了欧洲最大的食品商卡夫股票41亿美元。巴菲特喜欢买入那些产品与人的直接需求有关的公司，比如可口可乐、吉列、箭牌口香糖，这些公司的产品有着强大的品牌号召力，既能满足消费者的生理需求，又能满足情感需求。这些年的蒙牛和伊利，都有很大发展，因为国内市场有足够大的需求，而且在国内市场上做好了，到了国外也容易扩张。这类企业是值得我们关注的。
三是医药。大规模投资医疗行业，买进欧洲最大制药公司葛兰素史克(GlaxoSmithKline)股票0.76亿美元，增持法国最大药厂赛诺菲安万特(Sanofi-Aventis)14亿美元。也投资美国市值最大的联合保健集团(UnitedHealth)，及客户数最多的伟彭保健公司(Well-Point)。回顾美国200年股市历史，那些大的医药公司，成长性相当不错。中国现在正在完善医疗保障，医药行业还有很大的发展空间。中国这么多的人口，老龄化趋势也在增长，只要一家药厂有好药，我相信是肯定有很大需求的。
四是交通能源行业。巴菲特还大规模买入铁路公司柏灵顿北方圣大非公司(Burlington Northern Santa Fe)47亿美元。巴菲特近几年在电力和石油行业投资规模巨大，有收购也有股票投资。【www.irich.com.cn交易之路 投资经验荟萃】
银行、食品等消费品、医药、交通能源等，这些行业相当稳定，变化相对较少，所以假如你能找到品牌商誉很好的公司，具有定价权，在行业内又具有龙头地位，那么在股市十分低迷过于低估的时候适当买入，就是你学习巴菲特战胜市场的成功之道。
3 巴菲特如何应对股市大跌？